北证三板研习社：
华光源海华光源海(NQ872351)的上市申请自6月28日被受理，到11月25日通过注册，前后共耗时150天，公司本次发行价为8元/股，对应扣非净利摊薄后市盈率为19.41倍，对应上半年PE(TTM)为15.14倍。不考虑超额配售的情况下，公司本次发行2278.39万股，预估上市后总市值将达到7.29亿元，流通市值将达到3.07亿元。
在停盘前三个月公司盘面上成交额约为2100万元，较为活跃。参与公司本次战投的机构有杭州传化数字物流、长沙市长投产业投资、湖南鲁工建筑、长沙市天心国资经营集团等。公司本次超额配售342万股，若上市后一个月内破发这将成为支撑公司股价的买盘力量。
一、公司概况
公司主要业务就是搞运输，具体包括国际货运代理业务，长江中下游的支线集装箱航运业务，货物上岸后的公路运输业务。通过三位一体的方式将客户货物运送至指定目的地。从营收结构看，代理业务占比最高，其次是航运业务，公路运输占比较低。
国际货运代理业务指的是公司通过协调各方资源，为客户提供货运咨询、物流方案设计、订舱、拖车运输、装卸、报关报检以及单证管理等服务。在这个过程中，公司向国际班轮承运人和拖车公司采购运力，这个业务总体上看类似于将各项生产要素打包做了一个“集成”卖给客户，公司赚的是中间的差价。
航运业务板块，公司共拥有8艘自有船舶，3艘租赁船舶，其中自有船舶占总运力的70.82%。业务主要经营长沙港/岳阳港至上海外港/上海洋山港江海联运集装箱班轮运输。
公路运输业务采用轻资产模式运营，与生产型或商贸型企业签订长期物流服务，通过外部运力的合理调度满足客户的公路运输需求。
航运物流行业是典型的周期性行业，公司业绩受到航运价格、燃油价格、汇率波动等多方面影响，因此公司业绩具有一定的波动性，但其周期性显著弱于直接从事航运的班轮承运人。根据choice数据，自2月份中国出口集装箱运价指数到达高点以来，至今已经下跌60%。由于公司从事的是代理业务，恰恰能够在航运采购价格大幅下降和客户对于价格查觉尚不敏感的时间窗口中赚到一个更高的差价，因此主要利润来源的代理业务在上半年较同期毛利有进一步增加。不过这种状态难以维持，当客户感知到航运端价格变化之后，那么议价权将再度从公司切换到客户端，进而使得公司未来存在盈利下滑的风险。
从过往公司毛利率净利率变动上看，由于行业竞争的加剧，公司过往毛利率净利总体呈现不断下滑的趋势。公司毛利率仅有6.33%，净利率仅有2.42%。近两年，公司应收款增加较快，导致信用减值额持续递增，-分别有84.79万元、196.04万元、425.54万元的信用减值损失。应收款增加体现在经营性现金流上就是公司、连续两年现金流为负。从分红上看，在挂牌新三板期间公司一分钱也没分，可谓是一个一毛不拔的“铁公鸡”。
二、募投项目
公司募投项目包括江海直达LNG动力集装箱船舶购置、数字物流一体化平台建设、补充流动资金三项。其中江海直达LNG项目是公司打算自购船舶搞运输，计划耗时12个月，顺利实施的话能实现每年新增营业收入2,226.49万元，净利润为342.02万元。公司营收18.02亿，扣非净利3756.22万，这个项目即便达产也对总体利润贡献有限。数字物流一体化主要是提升公司的信息化管理水平，补充流动资金是降低财务风险。
三、投资价值总结
华光源海是一家主要从事货运代理和长江中下游航运的公司，公司业务集中在华中和华东地区，下游客户包括晶澳集团、三星国际物流、岳阳林纸、上海齐欣等具有实力的客户，在代理业务方面，公司积累了庞大的进出口客户资源，和20余国际班轮承运人签订了订舱代理协议，而且公司是湖南省第一家具有洋山航线运营资质的航运公司。在公司所经营区域内具有一定的竞争实力。不过由于行业竞争加剧，公司毛利率持续走低，低毛利，高负债，较差的现金流，其并不符合北研君中长期投资的审美标准。
从打新角度看，公司本次发行价为8元/股，对应扣非净利摊薄后市盈率为19.41倍，对应上半年PE(TTM)为15.14倍。同行可比公司中创物流中创物流(SH603967)PE(TTM)为15.72倍、海程邦达海程邦达(SH603836)PE(TTM)为9.55倍，华贸物流PE(TTM)为16.54倍，可见，市场给行业内公司的估值都比较低，公司这个发行价并不具备性价比，考虑北交所流动性和公司上市后流通市值将达到3.07亿元，北研君认为大概率会破发，我不会参与。
特别说明：
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海程邦达(SH603836)：
海程邦达：关于收购控股子公司顺圆弘通少数股东股权的进展公告 网页链接
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临近年底，沪指在3200点附近持续震荡，A股上市公司仍在积极回购。 12月14日，上市不久的海程邦达(603836)宣布回购不超过1亿元，以回购价格上限计算，回购股份占比将超2%。而在前不久，两大猪企宣布大额回购，牧原股份(002714)12月13日宣... 网页链接
芝麻长开花：
海程邦达(SH603836)大消费政策出台，小海起飞在即
钱志高wkh564：
拓山重工(SZ001226) 海程邦达(SH603836) 这个位置已经企稳，接下来就是吃肉的位置
证券之星财经：
截至12月14日收盘，海程邦达(603836)报收于17.62元，上涨3.89%，换手率10.23%，成交量8.77万手，成交额1.56亿元。
12月14日的资金流向数据方面，主力资金净流出1836.21万元，占总成交额11.77%，游资资金净流入57.44万元，占总成交额0.37%，散户资金净流入1778.77万元，占总成交额11.41%。
近5日资金流向一览见下表：
该股主要指标及行业内排名如下：
海程邦达三季报显示，公司主营收入103.44亿元，同比上升23.35%;归母净利润2.49亿元，同比下降30.9%;扣非净利润2.16亿元，同比下降36.42%;其中第三季度，公司单季度主营收入28.58亿元，同比下降21.56%;单季度归母净利润6244.56万元，同比下降68.21%;单季度扣非净利润4343.46万元，同比下降76.36%;负债率43.71%，投资收益1842.02万元，财务费用-8527.35万元，毛利率6.93%。海程邦达(603836)主营业务：从事综合性现代物流服务业,主要以各类进出口贸易参与主体为服务对象,为其规划、设计并提供专精于跨境环节的标准化物流服务产品与定制化供应链解决方案。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海程邦达(603836)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交
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信桥数据：
海程邦达(SH603836)七月份董监高公告减持，年底回购用于股权激励把股票送给董监高，你们说回购是好事还是坏事?
海程邦达(SH603836)：
Wind数据显示，12月14日，共7家公司发布股票回购相关公告。其中2家公司披露股票回购预案，4家公司披露股票回购实施进展，1家公司回购方案已实施完毕。海程邦达、长春高新回购预案金额最高，分别拟回购不超1.0亿元、118.34万元;披露回购进展公司中，... 网页链接
风雨牧羊人：
海程邦达(SH603836)18.66挂好了卖单
濠河论股：
威高骨科(688161)拟10.3亿元购买新生医疗，将开展组织修复新业务。
恒华科技(300365)预中标5.19亿元农业光伏电站项目。
金智科技(002090)与林洋储能签署战略协议，拟在储能市场领域开展合作。
黄山胶囊(002817)公司依订单量制定相应生产计划。
道恩股份(002838)公司布局可降解PBAT一体化产业链，打通了上游原料PBAT基材。
特一药业(002728)目前公司止咳宝片已满负荷生产，以确保市场供应。
三友化工(600409)拟以不超10.5亿元收购三佳集团硅化工板块资产。
云南铜业(000878)拟64.24亿元投建西南铜业分公司搬迁项目。
协鑫能科(00)与深巴新能源签署战略合作协议。
新宙邦(300037)拟不超12亿元投建电子化学品项目。
多氟多(002407)拟6亿元参设氟基新材料产业基金。
首航高科(002665)中标国投若羌10万千瓦光热发电项目EPC总承包工程，中标金额13.46亿元。
钒钛股份(000629)度预计总数量(折五氧化二钒)8000吨，预计交易总金额约10亿元。
光莆股份(300632)拟回购股份7500万至1.5亿元，回购价格不超过18元/股。
海程邦达(603836)拟回购股份5000万至1亿元，回购价格不超过22元/股。
本川智能(300964)拟回购股份3000万至6000万元，回购价格不超过33元/股。
东箭科技(300978)预估上述项目生命周期内的总交易额合计为1.37亿元。
王子新材(002735)近期签署了《零部件采购通则》，双方将建立长期稳定的合作关系。
奥特维(688516)与浙江晶科能源有限公司签订《设备买卖合同》。
泰达股份(000652)拟设立子公司天津泰达碳资产管理。
万华化学(600309)计划在烟台工业园实施乙烯二期工程
泡財經：
【概述】
泡财经获悉，12月13日午间，海程邦达(603836.SH)发布公告，公司拟斥资5000万元至1亿元回购股份，回购价格不超过22元/股，回购的股份拟用于公司股权激励或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。海程邦达(SH603836)
【科普】
海程邦达主要为进出口贸易客户提供跨境物流服务，该行业景气程度与外贸进出口活跃程度及外向型产业结构息息相关。
【解读】
股票回购往往被视为一种稳价措施，指上市公司利用现金等方式，从股票市场买回自家公司已经发行在外的一定数额的股票。一般而言，回购后可以注销，也可以用于实施员工持股计划或股权激励计划。通常回购价格越高，稳价意味越重。
1月4日以来，海程邦达累计下跌32.50%，区间最大回撤45.82%。
本次回购价格不超过22元/股(含)，上限较现价16.96元/股高出29.72%，显示出一定诚意。此次回购用于股权激励计划或员工持股计划。
海程邦达成立于12月，注册地址位于山东省青海市，是一家提供综合跨境物流服务的企业。近年来，该公司不断通过新设、收购等多种形式扩大业务量及经营规模，截至12月，海程邦达拥有66家控股子公司。
伴随公司规模扩大，海程邦达的营收呈现持续上升的趋势，但净利润波动剧烈。查询发现，这和海程邦达毛利率有很大关系。至前三季度，海程邦达的毛利率分别为11.87%、10.21%、8.25%、11.59、6.93%。
今年前三季度，公司实现营业收入103.44亿元，同比增长23.35%，归母净利润2.49亿元，同比减少30.90%。其中第三季度，公司单季度实现营业收入28.58亿元，同比下降21.56%，归母净利润6244.56万元，同比下降68.21%。
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晴天L6825SL：
海程邦达(SH603836) 明高开，勿追高，晴天后面，提前进
